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图源：Pexels港股糜费股赓续走漏往时一年功绩。
3月26日晚间，毛戈平化妆品股份有限公司（01318.HK，下称“毛戈平”）发布的2025年报线路，期内公司营收50.50亿元，同比增长30%；净利润12.05亿元，同比增长37%。
2021年至2025年，毛戈平连气儿第五年终了营收、净利润双位数增长。五年间，公司营收由15.77亿元攀升至50.50亿元，净利润由3.31亿元增至12.05亿元。
范围3月27日收盘，毛戈平报74.35港元/股，日内涨超6%。拉长来看，公司现在市值较巅峰技艺已近乎腰斩。
2024年毛戈平登陆港股时，刊行价为29.80港元/股，并成为当年港股的“冻资王”。上市后公司股价一都攀升，2025年6月初涉及约130.60港元/股的高点，随后股价下行。
毛利率超80%，线上营收跨越线下
高毛利是毛戈平盈利保执增长的伏击原因之一，“好意思妆茅台”头衔也因此而来。
年报线路，2025年毛戈平中枢彩妆业求终了营收29.96亿元，占总营收约59%，毛利率超83%。护肤业务营收18.73亿元，占比约37%，毛利率达到87%。2025年新开辟的香氛赛说念则终了营收3384万元，毛利率达78%。
保执高端的定位则是毛戈平终了高盈利的伏击一环。叙述期内，毛戈平新入驻北京SKP、杭州大厦、香港海港城等高端百货阛阓，与国际一线好意思妆品牌同场竞技，成为少数开在高端百货渠说念与外资品牌正面抗衡的国货彩妆品牌。范围2025年12月31日，毛戈平在世界131个城市领有445个品牌专柜。
从订价来看，毛戈平旗下产物的售价并未低廉。财报数据线路，2025年毛戈平彩妆产物平均售价约176元/件，护肤产物平均售价则达到328元/件，同比2024年微涨16元，而香氛产物每件均价超309元。与主流国货彩妆品牌比拟，毛戈平的订价处于较高水平，相较于YSL、阿玛尼、香奈儿等国际彩妆品牌，仍更为亲民。
分渠说念来看，2025年毛戈平线上渠说念营收24.77亿元，同比增长近40%；线下渠说念营收24.26亿元，同比增长约25%。
2025年，毛戈平线上渠说念营收初次全年特殊线下，成为公司第一大渠说念收入开端。而在2025年上半年，其线上营收占比已达51.4%，完成对线下48.6%的反超。
这对一家主打高端化战术，并凭借线下门店起家的好意思妆品牌来说是一个滚动，或将对品牌高端化定位发展产生挑战。
一直以来，线下高端专柜是毛戈平的基本盘。与多家国货好意思妆主打线上渠说念、走性价比阶梯的交代不同，毛戈平强调线下一双一的专柜作事、入驻高端阛阓、实施高订价策略，以守护品牌的高端护城河，毛戈平也因此取得高毛利和成为国内好意思妆第一梯队品牌。
毛戈平在财报暗示，线上渠说念的增长收货于提高了电商平台的销售及营销活动。线上渠说念虽能短期带来功绩增量，但直播带货、价钱扣头等电商玩法，遥远势必会拉劣品牌高端调性，这对主打高端化的毛戈平而言，无疑是一种风险。在线上渠说念，毛戈平的促销力度不小。3月27日，期间财经查询其淘宝旗舰店页面线路，一款11.5g的小金扇粉饼和14g的鱼子酱防晒气垫礼盒订价740元，访佛平台优惠券会员平直价610元，特地于近8折。另一款10g羽翼蜜粉搭配5ml水奶油粉底液的组合套装订价395元，券后280元，优惠幅度超110元。
抖音渠说念也有不同经由的优惠，其抖音官方旗舰店直播间的贯穿线路，一款包含12.5g正装和4g小样的粉膏标价560元，优惠价后为380元，扣头接近7折。
图源：抖音毛戈平官方旗舰店此外，廉价试用装引流也成毛戈平线上渠说念获客的伏击形态。淘宝旗舰店页数据线路，销量第二的贯穿为一款含2个1ml水奶油粉底液的试用装产物，售价9.9元且包含一张回购享10元的立减券，该贯穿范围现在已售出10万件。
财报数据亦线路，2025年线上和线下渠说念注册会员复购率均有所素养，其中线上渠说念由27.5%素养至30.3%。
此外，公司的化妆培训及关连销售业务营收约1.5亿元，同比录得下滑，成为公司独一营收下滑的板块。
创举东说念主的光环，是红利亦然风险
创举东说念主IP依赖也一直是毛戈平甩不掉的特征。
据期间财经不都备统计，在2025年年报中，“毛戈平先生”这一表述就被说起超60次，而在招股书及2024年财报中，差别被说起20次和65次，体现创举东说念主与品牌的深度绑定。
毛戈平初期凭借为影视剧和前锋圈的明星及演员打造妆容而出名。
2000年，他创立了以我方名字定名的好意思妆品牌MAOGEPING，并通过百货公司专柜渠说念起家，主要面向化妆师和高端糜费者，后又创办毛戈平形象遐想艺术学校。2018年前后，国潮倡导兴起，毛戈平收拢酬酢媒体的风口，在内容平台通过与多位好意思妆达东说念主和解，其化妆手法及毛戈平关连产物得以走红。
时隔30余年，毛戈平再次打起情感牌。本年1月6日，刘晓庆官宣与毛戈平再度和解，以75岁乐龄出演竖屏微短剧《武则天传说》，毛戈平躬行操刀妆容。1995年电视剧《武则天》中，毛戈平恰是凭借为那时40岁的刘晓庆打造了从15岁仙女到80岁晚景的妆容，奠定了其在化妆师界的地位。
值得一提的是，相同在1月6日，毛戈平发布了减执公告，包括创举东说念主毛戈平夫妇绝顶眷属成员在内的6名鼓舞，贪图减执不跨越3.51%的H股股份，按那时股价策划套现款额约14亿港元，减执原因为“好意思妆产业链投资及改善个东说念主糊口”。据Wind数据，1月7日毛戈平股价涨超6%，创下年内单日最大涨幅。
事实上，为弱化对创举东说念主IP的依赖，除高端主品牌MAOGEPING外，毛戈平在2008年推出了主打高性价比的至爱毕生品牌。但从营收发挥看，两者仍不在一个营收级别，尽管2024至2025年年报中，至爱毕生品牌尚未走漏具体营收数据，但据招股书数据，2021年至2023年，至爱毕生由5045.5万元降至2692.1万元，占总营收占比也由3.4%降至1.0%。
盯上国外市场，毛戈平要和国际大牌掰手腕
跟着国内市场冉冉见顶，毛戈平盯上了国外市场。
本年1月，毛戈平公告晓示与LVMH集团旗下私募股权投资机构路威凯荣达成和解契约，两边将在品牌拓展、国外高端零卖渠说念布局等方面深度协同，这也被市场视为毛戈平全面推收支海战术的时弊行为。
事实上，毛戈平自上市起就已提议出海战术，2024年，品牌通过LVMH集团旗下的好意思妆零卖商丝芙兰渠说念进攻香港市场，2025年在香港海港城开设品牌形象专柜。2025年上半年财报电话会议上，公司贬责层明确暗示，正在筹备新加坡、日本、法国及英国市场。但范围现在，除香港市场外，其余境外市场尚未有太多公开的内容性落地效果。
2024年12月登陆港股时，毛戈平专家发售所得款项净额25.2亿港元，其中约3.8亿港元将用于国外延迟及收购，2025年全年，该笔款项仅动用了1513万港元，仍有超3.6亿港元资金可使用。
不外，思要通过借助路威凯腾的资源等形态进攻专家高端好意思妆市场，毛戈平仍说念阻且长。
从外部环境看，专家好意思妆市场亦变化无为，欧莱雅、雅诗兰黛、LVMH和资生堂四大集团早在好意思妆市场布局多年。欧莱雅会团的兰蔻、YSL，雅诗兰黛集团的雅诗兰黛、Bobbi Brown、MAC，LVMH集团的迪奥、纪梵希、娇兰以及资生堂集团的CPB，都是毛戈平在专家市场中的“前辈”。
在国内市场，花西子，珀莱雅旗下由化妆师唐毅创立的彩棠，以及上好意思股份与化妆师春楠共同推出的彩妆品牌NAN beauty，也在共同争夺好意思妆市场的蛋糕。
现在天元证券_提供实时行情开户服务与综合投资资讯入口，毛戈平的高端化和高毛利上风还在竭力延续，本年将赓续加码香氛新赛说念和布局出海，但在强烈的竞争中能否执续留下糜费者的心智，一经未知。
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